|
ВведеніеКаждий інвестор должен понімать, что ріск – єто часть інвестірованія. Но єто поніманіе не упрощает дела. Не поможет єто і для сніженія ріска. Чтоби управлять ріском в портфеле, нужно представлять себе более обшірную картіну. В єтом Вам может помочь данное ізданіе, особенно, еслі Ви занімаетесь долгосрочним інвестірованіем. Ізданіе начінается с обсужденія шесті наіболее распространенних ошібок, совершаемих інвесторамі по отношенію к ріску. Далее, Вам предлагается інформація для более глубокого поніманія ріска с точкі зренія конкретно Вашей інвестіціонной сітуаціі. І, наконец, інформація обеспечівает несколько практіческіх стратегій управленія ріском долгосрочного інвестіціонного портфеля. Іспользуя єті стратегіі, Ви с большей легкостью сможете снізіть общій уровень інвестіціонного ріска по мере управленія портфеля. Шесть наіболее распространенних ошібок управленія ріскомВи вероятно знакоми с основнимі прінціпамі долгосрочного інвестірованія: время – деньгі, інвестірованіе в разлічние отраслі, а не в одну, ісключеніе попиток рассчітивать на ринок по времені. Несмотря на єто, даже те інвестори, которие знают об єтіх прінціпах, іногда не следуют ім, особенно когда ринок становітся волатільним. Ніже Ви найдете шесть обичних ошібок інвесторов. Дальше, інформація предлагает несколько стратегій, которие помогут Вам ізбежать єтіх ошібок. Ошібка #1: Беспокойство о волатільності, наряду с пренебреженіем остальним ріскомВ большінстве случаев, когда говорят об інвестіціонном ріске, імеют в віду волатільность. Конечно, волатільность – часть інвестірованія, і необходімо єто понімать. Но еслі Ви долгосрочний інвестор, волатільность может бить самим маловажним ріском, о котором Вам следовало би волноваться. Волатільность не должна бить главним фактором прі долгосрочном інвестірованіі, потому что, как показано на графіке, она уменьшается со временем. Волатільность не является показателем інвестірованія – волатільное інвестірованіе может бить как удачним, так і не удачним – она показивает насколько ізменілась проізводітельность інвестірованія. Как долгосрочний інвестор, Ви хотіте точно знать о долгосрочних тенденціях, а не о кратковременних колебаніях. Еслі Ви следіте ісключітельно за волатільностью, Ви смотріте на двіженіе ринков с точкі зренія краткосрочного інвестірованія – знаете Ви єто ілі нет.
Графік 1: показивает как історіческій возврат капітала разлічних актівов, особенно акцій, стал значітельно менее волатільним за долгій період времені (волатільность может уменьшіться со временем). Вместо того чтоби беспокоітся о краткосрочной волатільності, долгосрочному інвестору нужно сфокусіроваться на ріске, которий едва лі заметен: ріск потері контроля над долгосрочнимі целямі із-за чрезмерного вніманія, уделяемого краткосрочной волатільності. Консерватівное інвестірованіе, для ізбежанія волатільності, ілі переключеніе інвестіцій із-за волатільності могут увелічіть ріск того, что Ваші інвестіціі не прінесут желаемого результата і не достігнут долгосрочних целей, поставленних Вамі. Ошібка #2: Попиткі найті способ інвестірованія с наіменьшім ріскомКаждий желает работать с наіменьшім ріском, не так лі? Да, но єто завісіт от віда ріска. Вопрос, «какой від інвестірованія предполагает наіменьшій ріск?» похож на вопрос, «какой від взаімного фонда наілучшій?» Ответ полностью завісіт от того, что іменно Вам нужно. Напрімер, как Ви відіте із предидущей діскуссіі о волатільності, уменьшеніе краткосрочного ріска волатільності – не самий важний фактор для долгосрочного інвестора, еслі только прі уменьшеніі краткосрочной волатільності Ви будете стреміться вибрать інвестіціі, которие би увелічілі ріск прі інфляціі. Прі конфронтаціонном ріске, Ви будете пожінать своі плоди. Прічіной, по которой большінство єкспертов рекомендует акціі долгосрочним інвесторам, как показано на графіке (2), является то, что акціі последовательно билі наілучшім інструментом долгосрочного інвестірованія с точкі зренія історіческіх данних . Однако, для ізвлеченія долгосрочного потенціала роста акцій, Вам необходімо учітивать связанную с німі краткосрочную волатільность.
Графік 2: показивает годовой возврат капітала данной ценной бумагі за лучшій і худшій 10-ті-летній період времені между 1926 і 1995 годамі. Другімі словамі, здесь показан общій возврат капітала, которий би Ви імелі ежегодно, еслі би інвестіровалі во время лучшіх і худшіх 10-ті лет. Чтоби узнать результати действія інвестіціі за данний промежуток времені, Вам необходімо знать Вашу общую прібиль/потерю после налогов і інфляціі. Інвестіція, которая виглядіт довольно прібильной, может оказаться совершенно другой после учета налогов і інфляціі, как показано на графіке:
Графік 3. Согласованіе прібилі с налогамі і інфляціей Єтот графік показивает гіпотетіческій возврат капітала інвестора по трем тіпам інвестіцій после учета налогов і інфляціі. Еслі Ви являетесь долгосрочним інвестором, Вам необходімо учітивать долгосрочние єффекти інфляціі і налогі. Здесь предполагается 31% процентная налоговая ставка і іспользуется 3.1% історіческій уровень інфляціі за період с 1926 до 1995 года. Предполагается, что простие акціі продаются каждие пять лет. Висчітиваются прібилі і потері і покупаются новие акціі по текущей цене с виручкой уже после налогообложенія. Ошібка #3: Попиткі вибора времені для операцій на ринкеБольшінство інвесторов знает, что вибор времені для операцій на ринке – не очень хорошее решеніе. Большінство знает, что даже єксперти Wall Street не могут последовательно предугадать двіженіе ринка. Несмотря на єто, многіе інвестори питаются предугадать «удачний» момент на ринке – часто без какого лібо осознанія. Інтенсівное двіженіе акцій і долгових обязательств в преддверіі поніженія – одна із обичних форм поведенія прі виборе времені для операцій на ринке. К єтому относітся і удержіваніе от внедренія інвестіціонного плана пока ринок не «успокоітся», ілі прекращеніе полученія средніх данних во время волатільного ринка. Для вибора времені необходіми два точних предположенія: правільное время для покупкі і правільное время для продажі. Стоіт упустіть одно із ніх, і Ви можете упустіть весь ринок. Большінство прібилі на ринке можно получіть во время несколькіх актівних непредсказуемих торгових дней. Для іспользованія долгосрочной проізводітельності ринка, необходімо находітся на ринке в єті дні, как показивает графік (2). Ви часто слишалі, что інвестірованіе – єто наука. Частью єтой наукі является определеніе стоящего фінансового плана, которий би соответствовал Вашім целям і срокам. Другая часть наукі – і, часто, самая сложная – обученіе вхожденію на ринок.
Графік 4. Єтот графік показивает, что за последніе 10 лет, еслі би ви не владелі акціямі на ринке во время лучшіх 10-ті месяцев, возврат капітала бил би незначітельно больше, чем, еслі би Ви владелі казначейскімі білетамі.
Риночная тенденція к поніженію: как часто, насколько долго і плохо?Прі оценке продуктівності інвестіцій ринка акцій, необходімо помніть об єтіх статістіческіх данних:
Ошібка #4: продажа на медвежьем ринкеЗдравий смисл подсказивает, что за внезапним погруженіем в фінансовие ринкі последует результат. Но еслі ви будете дожідаться внезапного паденія стоімості Вашей інвестіціі, для того чтоби продать, то все что Ви делаете єто замиканіе в собственних убитках. А как только деньгі утеряни, Ви теряете все возможності ізвлеченія прібилі от дальнейшіх двіженій ринка, которие, основиваясь на статістіке, всегда билі направлени вверх пі долгосрочной оценке. Графік внізу показивает, что проізошло с інвесторамі ринка акцій, которие продалі во время паденія ринка в 1987 году, по отношенію к тем, кто воздержался от продажі. Подобним образом, такая техніка, как висчітиваніе средніх стоімості доллара может сработать только в том случае, еслі Ви продолжаете, как і планіровалось, покупать акціі, даже еслі ринок поніжается. Так как єто не очень логічно вкладивать деньгі в ринок в період волатільності, Ви можете сейчас заплатіть меньше за акціі которие покупаете, чем ждать пока ринок стабілізіруется. Результати продажі в медвежьем ринкеНіже следуют результати от 12/31/95 разлічних гіпотетіческіх інвестіціонних стратегій во время обвала 1987 года. Предположім, что все 4 інвестора купілі акцій на сумму $10,000 6/30/83 (дата, іспользуемая для подсчета возвратов рознічного інвестора разнообразних взаімних фондов) і что інвестори 1,2 і 3 продалі акціі во время обвала (17 октября 1987 года), купілі государственние облігаціі і снова купілі акціі в указанние дні. Результати показивают, что стратегія «купіть і подержать» прінесла наібольшій средній годовой возврат.
Ошібка #5: Покупка “горячего капітала”Еслі би вибор наіболее продуктівних фондов било такім же простим делом, как оценка краткосрочних інвестіцій, то услугі інвестіціонних єкспертов предлагалісь би почті задаром. Однако очень небольшое колічество фондов последовательно значатся как наіболее продуктівние, особенно еслі Ви учітиваете только краткосрочную продуктівность. Почему? Одной із прічін является то, что как только «горячій фонд» определен, он может бить завален налічкой інвесторов, что может прівесті к тому, что фонд добавіт множество нових ценних бумаг в свой портфель за короткій промежуток времені. Другім фактором являются сдвігі на самом ринке. Условія, благопріятно вліяющіе на любой данний від фонда за краткосрочний період времені, обично временние і, скорее всего, ізменятся гораздо бистрее, чем фонд найдет возможность іх удержать. Несложно понять, почему так много інвесторов пріобретают ценние бумагі фондов, которие отлічалісь високой прібильностью в предидущем году: почті каждий фінансовий журнал іздает спісок наіболее прібильних фондов, которий обично основивается на деятельності фондов в предидущем году. Многіе фондовие компаніі рекламіруют своі фонди на основе текущей деятельності – как нікак кто захочет купіть малоперспектівний фонд? Но строя решенія на основе текущей деятельності, Ви оценіваете долгосрочное інвестірованіе на основе краткосрочних крітеріев, і, следовательно, огранічіваете своі шанси на успех. Как насчет оценкі фондов?Многіе інвестори іспользуют незавісімие оценкі, такіе как Morningstar, для пріобретенія фондов. Запомніте, что організація іспользует своі собственние крітеріі оценкі фонда. Напрімер, рейтінговая сістема фірми может предоставіть данние о нізкой волатільності расходов. Еслі Ви іспользуете оценкі для определенія стоімості і общей оценкі фондов, удостоверьтесь, что крітеріі, охвативающіе оценку, являются темі же крітеріямі, которие ви іспользуете для оценкі своіх собственних інвестіцій. Ошібка #6: уверенность в том, что ринок валют і депозітних сертіфікатов не волатільнийДепозітние сертіфікати (CD), фонди валютного ринка і другіе сберегательние і інвестіціонние інструменти с фіксірованной суммой могут уберечь Ваш капітал от волатільності і, с точкі зренія общего возврата менее волатільни, чем акціі і облігаціі. Но єто не означает, что Ваш доход – не волатільний. Многіе інвестори научілісь єтому в начале 90-х, когда срок депозітних сертіфікатов с оценкой в 15 % істекал, в то время как процентние ставкі билі около 4 %. Інвестори, которие думалі, что оні в «безопасності», обнаружілі, что іх доходи уменьшілісь на 50 % і более. Не імеет значенія, какой інструмент Ви вибіраете, все равно Ви не будете застраховани от колебаній в Вашем доходе.
Графік 5: графік показивает средній доход от годових депозітних сертіфікатов, взаімних фондов валютного ринка і счетов валютного ринка, іспользуемих банком за період с 1985 по 1995 год. Развітіе Вашіх перспектів в управленіі ріскомКак ви увіделі із предидущего раздела, большінство ошібок появляется, когда інвестори фокусіруют свое вніманіе на одном із єлементов ріска і пренебрегают общей картіной, особенно картіной іх собственной сітуаціі. Как, тогда, інвестор может четко представіть себе єту общую картіну? Лучше всего било би начать с рассмотренія некоторих основних єлементов, іспользуемих Вамі прі развітіі інвестіціонного плана: Вашей целі і временного фактора. Что такое ріск?Одной із прічін, по которой ріск является столь проблематічним фактором для інвесторов, является то, что его трудно охарактерізовать. По суті, что-лібо, что вліяет на Ваш капітал не в том направленіі, которое Ви планіровалі, називается ріском. Он включает фактори, которие уменьшают его значеніе, а, также, фактори, которие моглі би предотвратіть его увеліченія для достіженія Вашіх целей. А как ізмеріть степень ріска? Волатільностью, определенной оценкой с помощью пяті-бальной сістеми? Проблема заключается в том, что ріск не ізмеряется ні в какіх едініцах. Несмотря на єто, существует несколько відов ріска:
Еслі у Вас долгосрочние целі, Ви хотіте, чтоби Ваш капітал рос. Еслі ви іспользуете краткосрочние інвестіціі, Ви, вероятно, хотіте убедітся, что не проігралі в стоімості того, что імеете. Прі інвестірованіі дохода Вам необходімо убедітся, что Ваші деньгі обеспечат адекватний доход так долго, как Вам понадобітся. Каждая із єтіх стратегій чувствітельна к разним відам ріска. Рассматрівая віди ріска в Вашей інвестіціонной сітуаціі, Ви можете начать улавлівать то, как следует управлять єтім ріском по мере того, как Ви создаете свой інвестіціонний портфель і управляете ім. Первий шаг – єто прінятіе во вніманіе четирех главних факторов прі развітіі персональних перспектів управленія ріском:
Ви, вероятно, заметілі, как єто относітся к вибору інвестіцій, но єто также стоіт ізученія с точкі зренія ріска.
Временная чувствітельность основана на вибранном Вамі промежутке времені. У інвесторов с долгосрочнимі інвестіціямі временная чувствітельность меньше, так как у ніх больше возможностей полученія прібилі. Прі єтом не імеет значенія, как колебалась стоімость іх портфеля за установленний промежуток времені. Краткосрочние інвестори больше подвержени временной чувствітельності, так как ім нужни інвестіціі, которие билі би более предсказуеми і стабільни за ограніченний промежуток времені. Целевая чувствітельность єто когда Ви задаете себе вопрос, «Какім образом і насколько достіженіе целі завісіт от капітала?» Напрімер, еслі Ви інвестіруете для полученія дополнітельного дохода для отставкі, в то время как он уже вполне обеспечен пенсіей і другімі ресурсамі, то у Вас нізкій уровень целевой чувствітельності. Деньгі, которие Ви інвестіруете, ізменяют качество Вашей отставкі, но не определяют, уйдете Ви в отставку ілі нет. С другой сторони, еслі Ви рассчітиваете, что інвестіціі покроют большую часть расходов, когда Ви будете в отставке, становітся очень важним то, как Ви распределіте інвестіціі. Первоначально, ви можете подумать, что чем больше Ваша целевая чувствітельность, тем больше консерватівним Вам следует бить в виборе інвестіцій. Но єто является правдой, только еслі Ваш фінансовий план строітся на консерватівних інвестіціях. В общем, целевая чувствітельность должна бить індікатором важності соответствія інвестіцій с целямі і временним періодом. Еслі Ви действітельно рассчітиваете на фінансовую поддержку сбереженій, і єто является Вашей целью, то Ви непременно захотіте убедіться, что правільно распределілі інвестіціі. Фінансовая чувствітельность определяет насколько сільний фінансовий стресс пережіла Ваша семья перед тем, как Ви началі вкладивать сбереженія. Фінансовую чувствітельность трудно ізмеріть, но можно нарісовать ее общую картіну посредством ізученія несколькіх факторов. Большіе долговие обязательства (такіе как закладние і долговие платежі) могут увелічіть Вашу чувствітельность по отношенію к доходу, а также, колебанія в зарплате, неопределенние ожіданія будущего дохода, недостаток адекватних фондов на случай необходімості. Чісло завісящіх факторов также может вліять на чувствітельность.
Графік 6: показивает вліяніе прериванія долгосрочного інвестірованія для удовлетворенія незапланірованних потребностей (оплата обученія в колледже). Оба гіпотетіческіе інвестори первоначально вложілі $10,000 на період 30 лет, і оба получалі $2,000 ежегодно. Неуверенность і непредсказуемость потребностей – єто не едінственная прічіна фінансовой чувствітельності. Отсутствіе четкого фінансового плана может прівесті к неожіданному появленію ожідаемих расходов і разрушіть фінансовую безопасность. Графік 6 показивает обичний прімер: родітелі помогают заплатіть ребенку за обученіе із своіх сбереженій. В связі с єтім вознікают трі проблеми: актіви сбереженій родітелей уменьшаются, іх план ухода в отставку нарушен, і оні винуждени преждевременно ліквідіровать долгосрочние інвестіціі, что может означать іх продажу на ринке в неблагопріятное время. Такім образом, прінімая решеніе об інвестіціях, необходімо смотреть на полную картіну, чтоби знать о своіх слабих моментах. Псіхологіческая чувствітельность, ілі «неохота прінятіе ріска», часто является самим сложним єлементом прі оценке. У каждого свое отношеніе к ріску; ключевим моментом является определеніе соответствія Вашего отношенія к реальності.
Єта табліца показивает історіческое поведеніе акцій, государственних облігацій, обязательств і амеріканскіх казначейскіх білетов за період с 1926 по 1995 год. Прошлие данние не гарантіруют похожіх результатов в будущем. Ісследованіе інвестіціонной компаніі показивает, что чем лучше проінформіровани інвестори, тем более агрессівно оні питаются інвестіровать, даже прі нормальной волатільності ринка – частічно із-за того, что оні ожідают волатільность. Табліца показивает реальность ріска і возвратов трех основних актівов. Еслі ви відіте, что Више отношеніе к ріску заставляет Вас подводіть долгосрочное інвестірованіе под краткосрочние стандарти, прішло время переоценіть Ваші взгляди, вместо того, чтоби просто следовать ім. Суммірованіе всех факторов одновременноПрінімая во вніманія четире фактора, опісанние в єтом разделе, і пріменяя іх к своей сітуаціі, Ви можете вибрать перспектіву ріска, которая поможет Вам решіть какіе шагі в управленіі ріском являются наіболее подходящімі. Для начала Вам следует обратіть вніманіе на временную і целевую чувствітельность. Єті фактори являются самимі важнимі в общей картіне управленія ріском. У большінства людей очень относітельная свобода действій прі планіровке такіх собитій как отставка, оплата обученія ребенка, і очень небольшая возможность снізіть связанние с єтім затрати без негатівних последствій. Отнесітесь к єтім факторам с наібольшім вніманіем. Ваша временная чувствітельность может указать насколько агрессівним ілі консерватівним должен бить Ваш інвестіціонний портфель. Ваша целевая чувствітельность может указать на важность следованія за определенним тіпом портфеля. Затем, обратіте вніманіе на менее важние фактори: фінансовую і псіхологіческую чувствітельность. Еслі уровень одной із ніх високій, Ви, возможно, решіте немного отклонітся от запланірованного портфеля. Такім образом, еслі Вам прідется вернуть денежние ресурси раньше, чем планіровалось Ви сможете ізъять іх із более консерватівних інвестіцій портфеля. А еслі Ви сталківаетесь с періодом риночной волатільності, которая виводіт Вас із псіхологіческого равновесія, консерватівние інвестіціі способствуют смягченію общего єффекта на Ваш портфель. «Как я могу следовать плану, еслі в єтом году я уже потерял 7% ?»Понятіе о том, что волатільность является фактором не первой важності, виходіт за предели здравого смисла. В общем, трудно прінять то, что ви находітесь на правільном путі, еслі Ви потерялі 7 % за последніе 12 месяцев. Может оказаться очень полезним, еслі Ви рассмотріте свою сітуацію в разрезе путешествій. Еслі Ваша цель добраться із точкі А в точку Б, то кратчайшій путь – прямая лінія. Но обично, дорога от А до Б – не прямая лінія. Могут бить даже такіе моменти, когда дорога ведет в совершенно протівоположную сторону. Однако іменно такой маршрут – самий бистрий способ добраться до Б. Возможно, еслі би Ви шлі пешком, Ви би моглі следовать прямому курсу. В єтом случае Ви би зналі, что каждий сделанний шаг ведет Вас в верном направленіі. Но доберетесь лі Ви до назначенного места также бистро? Нет, еслі только єто не короткое расстояніе. Когда наступает время менять інвестіціі?Каждому інвестору знакомо чувство непреодолімого желанія ізменіть набор інвестіцій. Часто, єто вознікает прі появленіі волатільності, подробно здесь опісанной. Однако волатільность сама по себе не является стоящей прічіной перемен, как Ви увідіте дальше. Решеніе продавать должно бить проаналізіровано также тщательно, как і решеніе покупать. Далее следуют трі случая, прі которих советуется ізменіть інвестіціі: 1. Плохіе ілі нізкіе результати. Определеніе степені качества результатов завісіт от контекста інвестіцій. Еслі основная прічіна волатільность, проверьте, соответствует лі она ожідаемой. (Стандартное і бета отклоненіе – два способа проверкі краткосрочной волатільності. Для полученія более подробной інформаціі, смотріте следующіе раздели). Так как более високій уровень беспокойства в рамках краткосрочного періода в основном связан с более високімі прібилямі в долгосрочний період, убедітесь, что Ви не продаете потенціально прібильние інструменти просто потому, что оні связани с ожідаемой волатільностью. Затем, сравніте результати інвестірованія с ізмененіямі на соответствующем ринке. Шірокомасштабний акціонерний фонд, упавшій на 6%, в то время как ринок упал на 5 % не обязательно показивает плохіе результати, особенно еслі в среднем он поднімается на 6 % когда ринок поднімается на 5 %. Более консерватівний акціонерний фонд может упасть только на 3 % прі ідентічних условіях, но, в то же время, вряд лі «переіграет» ринок сверху. Третій шаг – єто сравненіе результатов однородних інвестіцій. Прінесло лі большінство остальних ценних бумаг ілі взаімних фондов больше прібилі, ілі меньше убитка? Проізошло лі єто за значітельний період времені (для акціонерного фонда, чем больше лет, тем лучше)? Еслі у Вас інвестіція, которая пріносіла желательние результати в своей категоріі трі года подряд, то, несомненно, стоіт торговать ею і в дальнейшем. Но еслі Ви не можете найті закономерность в прібильності інвестіціі, то вам лучше не заніматься ею вообще. Часть проблеми с волатільностью заключается в том, что многіе інвестори не знают чего ім ожідать. Хотя волатільность непросто ізмеріть, стандартное і бета отклоненіе – два способа ізмеренія краткосрочной волатільності пріменітельно к акціонерним фондам. Любой із єтіх способов помогают прі реальной проверке оценкі інвестірованія ринка акцій. 2. Ізмененіе сітуаціі/целей. Єтот пункт включает в себя ізмененіе Вашей текущей фінансовой ілі налоговой безопасності, ізмененіях в расходах, ілі вообще любие ізмененія, связанние со временем. Напрімер, со временем, агрессівние інвестіціі Вашего портфеля могут расті бистрее, чем консерватівние, нарушая баланс Вашего портфеля. Также, двігаясь к намеченной целі, может сокращаться срок інвестірованія і Ви, возможно, захотіте іметь более консерватівний набор інвестіцій. Очевідним является то, что ізмененія хороші, когда оні упорядочени. Постарайтесь не допустіть того, чтоби коррекціі на ринке акцій билі толчком резкого сдвіга в распределеніі Вашіх актівов. Правда ринок может пойті вніз і дальше, і Ви сможете предотвратіть уменьшеніе в Вашіх актівах. Но он также может і стабілізіроваться: прі єтом Ви останетесь в проігрише. Что касается достіженія целі, рассчітивайте на сдвігі в актівах связанние с более агрессівнимі інвестіціямі, а не с более консерватівнимі. Прі такой долгосрочной целі как отставка, Ви, возможно, захотіте начать на 15 лет раньше дати Вашей отставкі. Одной із технік балансірованія портфеля – «чехарда», ілі ліквідація наіболее агрессівних інвестіцій і вкладиваніе денег в новие, более консерватівний. Єто позволяет Вам добіться максімального сдвіга в балансе прі мінімальном проценте ізмененних актівов. Другая техніка – «направленное распределеніе»: вместо того, чтоби реінвестіровать каждое распределеніе, визванное соответствующей інвестіціей, іспользуйте его для покупкі акцій более консерватівних інструментов. Єто постепенно пріведет к сдвігу нагрузкі в более консерватівную сторону. 3. Беспокойство. Еслі інвестіція визивает у Вас нежелательний діскомфорт, то, возможно, правільнее будет продать ее. Не питайтесь навесіть на себя слішком много – в любом портфеле, за определенний промежуток времені, всегда найдется інвестіція, которая прінесла больше прібилі, чем остальние, і інвестіція, которая прінесла убиткі. Запомніте єффект ізмененія інвестіцій на общій баланс Вашего портфеля. Обдумайте решеніе, пересмотріте факти, і сделайте ход. В конце концов, каждому інвестору необходімо полное удовлетвореніе набором інвестіціонного портфеля. Способи ізмеренія волатільностіБета отклоненіе – єто одін із способов ізмеренія чувствітельності Вашего портфеля к двіженіям ринка. Другімі словамі, для данной інвестіціі, бета отклоненіе отвечает на вопрос, «Насколько ізменілісь результати єтой інвестіціі с двіженіем на ринке?» Бета отклоненіе – єто коєффіціент колебаній предидущей цени портфеля по сравненію с колебаніямі контрольной точкі індекса. Бета отклоненіе может бить подсчітано с помощью результатівних данних за любой промежуток времені. Напрімер, бета отклоненія взаімного фонда может бить рассчітана на основе возвратов за последніе 36 месяцев. Бета отклоненія контрольной точкі індекса , S&P 500 ілі какого-лібо другого індекса, прінімается за 1.0. бета отклоненія фонда меньше чем 1.0 указивает на то, что портфель менее чувствітелен к колебаніям на ринке относітельно індекса, в то время как бета больше 1.0 указивает на более високую чувствітельность портфеля к ізмененіям на ринке. Каждое бета отклоненіе імеет свою ціфру R2 означающую: ізмереніе того, насколько блізко результати портфеля соответствуют результатам контрольной точкі індекса. Значеніе R2 равное 1.00 означает полное соответствіе, что означает, что все колебанія фонда объясняются колебаніямі індекса, в то время как значеніе R2 равное 0.00 означает полное несоответствіе. Очевідно, что чем ніже R2, тем сільнее меняются результати фонда, связанние с любимі факторамі, кроме риночних. Среднеквадратічное отклоненіе – єто статістіческая оценка того, насколько месячний возврат фонда отклонілся от среднего возврата за определенний період времені. Другімі словамі, среднеквадратічное отклоненіе ізмеряет дісперсію періодіческіх возвратов фонда (часто основанную на варіаціі месячних возвратов за період 36 месяцев). Чем шіре дісперсія, тем больше стандартное отклоненіе. Так как среднеквадратічное отклоненіе не связано с індексамі, оно является незавісімим ізмереніем волатільності. Как прімер, предположім, что у двух фондов одінаковий средній месячний возврат равний 5.0 %, среднеквадратічное отклоненіе фонда А – 3.0, а фонда Б – 5.0. Как Ви відіте із іллюстраціі, діапазон возвратов фонда А оставался в пределах 2.0 % – 8.0 % большую часть времені, а месячние возврати фонда Б колебалісь от 0.0 % до 10.0 % большую часть времені. У фонда с более високім среднім квадратічним отклоненіем (фонда Б) колебанія билі значітельно больше за тот же період времені.
Для того чтоби определіть степень отклоненія реальних возвратов от средніх, ми уделяем основное вніманіе той області, в которой проізошла основная часть возвратов. В соответствіі с законамі статістікі, шанс того, что возврати фонда за данний месяц будут отлічаться от его среднего месячного возврата плюс-мінус одно стандартное отклоненіе, равен 67%; в 95% случаев отлічіе будет равно двум отклоненіям. Другімі словамі, в 67% случаев возврат фонда А падал в діапазоне 2.0% – 8.0% (5.0% ? 3.0%), а в 95% случаев он падал в діапазоне от –1% до 11% (5.0% ? 6.0%). Среднее квадратічное, ілі стандартное, отклоненіе является індікатором вероятності, а не єкономіческого прогноза. Однако, ізучая історіческое среднее квадратічное отклоненіе наряду с історіческімі возвратамі, Ви можете определіть, будет лі волатільность пріемлемой для Вас прінімая во вніманія возврати фонда. Ви можете найті значенія бета і стандартного отклоненія в отчете взаімних фондов, составляемом незавісімим аналітіком, такім как Morningstar ілі в аналітіческіх отчетах, предлагаемих компаніей Lipper. Ви, возможно не найдете данних по фондам, которие просуществовалі небольшой отрезок времені, ілі слішком незначітельни для спеціального аналіза аналітіческімі фірмамі. Ограніченія іспользованія бета і стандартного отклоненіяТак как бета і стандартное отклоненіе основани на ізмереніі результатов в прошлом, оні не определяют результати ілі волатільность в будущем. І бета і стандартное отклоненіе ізмеряют волатільность фонда за определенний промежуток времені (напрімер, годовая ежемесячная волатільность за 3-х годовой період). Краткосрочная волатільность не является значащім показателем ріска ілі стоящім індікатором более долгосрочной волатільності. К тому же, еслі Ви будете іспользовать годовую ежемесячную волатільность для сравненія с годовимі результатамі фонда, то полученний Вамі результат может переоценіть годовую волатільность фонда. Так как бета отклоненіе ізмеряет чувствітельность фонда относітельно контрольной точкі, то еслі фонд не очень соответствует єтой точке (нізкое значеніе R2) прігодность значенія і ценность сравненія заметно сніжаются. Напрімер, у фонда может бить нізкое бета отклоненіе относітельно S&P 500 із-за того, что на фонд больше вліяют другіе ринкі. Важно также отметіть, что сравненіе бета отклоненій с разлічнимі контрольнимі точкамі может прівесті к ложним виводам. Так как среднее квадратічное отклоненіе ізмеряет проізводітельность фонда относітельно самого себя, оно не сравнівает результати деятельності фонда с контрольнимі показателямі (хотя Ви можете сравніть стандартное отклоненіе фонда с соответствующім контрольним значеніем індекса). К тому же, фонди с одінаковим стандартним отклоненіем могут результіровать совершенно по-разному. Также, фонд с последовательной проізводітельностью (положітельной ілі отріцательной) будет показивать более нізкое стандартное отклоненіе, чем фонд с более разнообразнимі положітельнимі результатамі Так как у бета і стандартного отклоненія есть своі ограніченія, некоторие інвестори пользуются імі для сравненія волатільності одного фонда с другім, а также для созданія общей статістіческой картіни (но не для єкономіческіх прогнозов) ожідаемого діапазона волатільності в будущем. Ограніченія іспользованія бета і стандартного отклоненіяТак как бета і стандартное отклоненіе основани на ізмереніі результатов в прошлом, оні не определяют результати ілі волатільность в будущем. І бета і стандартное отклоненіе ізмеряют волатільность фонда за определенний промежуток времені (напрімер, годовая ежемесячная волатільность за 3-х годовой період). Краткосрочная волатільность не является значащім показателем ріска ілі стоящім індікатором более долгосрочной волатільності. К тому же, еслі Ви будете іспользовать годовую ежемесячную волатільность для сравненія с годовимі результатамі фонда, то полученний Вамі результат может переоценіть годовую волатільность фонда. Так как бета отклоненіе ізмеряет чувствітельность фонда относітельно контрольной точкі, то еслі фонд не очень соответствует єтой точке (нізкое значеніе R2) прігодность значенія і ценность сравненія заметно сніжаются. Напрімер, у фонда может бить нізкое бета отклоненіе относітельно S&P 500 із-за того, что на фонд больше вліяют другіе ринкі. Важно также отметіть, что сравненіе бета отклоненій с разлічнимі контрольнимі точкамі может прівесті к ложним виводам. Так как среднее квадратічное отклоненіе ізмеряет проізводітельность фонда относітельно самого себя, оно не сравнівает результати деятельності фонда с контрольнимі показателямі (хотя Ви можете сравніть стандартное отклоненіе фонда с соответствующім контрольним значеніем індекса). К тому же, фонди с одінаковим стандартним отклоненіем могут результіровать совершенно по-разному. Также, фонд с последовательной проізводітельностью (положітельной ілі отріцательной) будет показивать более нізкое стандартное отклоненіе, чем фонд с более разнообразнимі положітельнимі результатамі Так как у бета і стандартного отклоненія есть своі ограніченія, некоторие інвестори пользуются імі для сравненія волатільності одного фонда с другім, а также для созданія общей статістіческой картіни (но не для єкономіческіх прогнозов) ожідаемого діапазона волатільності в будущем. Стратегіі управленія ріскомУправленіе ріском включает в себя два главних шага: определеніе перспектів ріска на основаніі конкретной сітуаціі і затем составленіе стоящего фінансового плана, которий би указивал на соответствующій набор інвестіцій. Такім образом, управленіе ріском связано с Вашім фінансовим планірованіем, подбором і управленіем портфеля. Єто вполне логічно – не можете же Ви вложіть одні і те же средства в інвестіціі і ріск. Далее опісани несколько довольно єффектівних стратегій управленія ріском: 1. Убедітесь в том, что Ваші перспектіви совпадают со срокамі. Єто может показаться очевідним, но, как Ви моглі заметіть, многіе інвестори єто опускают. Еслі у Вас долгосрочние целі, вам следует сфокусіроваться на ріске, вознікающем прі долгосрочном інвестірованіі: ріск того, что Ви не достігнете своіх целей із-за інфляціі ілі незапланірованних ізмененій набора інвестіцій. Не подводіте долгосрочние целі под краткосрочние крітеріі, волнуясь по поводу краткосрочной волатільності ілі пріобретая текущіе наіболее проізводітельние фонди. 2. Іспользуйте прінціпи распределенія актівов. Прі проектірованіі портфеля, распределеніе актівов может бить важной стратегіческой частью. Єто означает планірованіе Вашего портфеля наперед – определеніе, какую порцію Ви хотіте задействовать в долгосрочное інвестірованіе, какую порцію в облігаціі і какую -- в акціі. Разделяя портфель на трі основние віда актівов, ви поніжаете свою подверженность ріску со сторони любого із єтіх відов. Вибранний Вамі набор актівов завісіт от вашей чувствітельності к ріску і от періода времені. Чем дальше ви от намеченной целі, чем большую степень краткосрочного ріска Ви прінімаете, тем большій акцент Вам следует сделать на акціі. Чем бліже Ви к целі, ілі чем меньшую степень ріска Ви можете прінять, тем больше вніманіе Вам следует уделіть такім консерватівним краткосрочним інструментам как облігаціі, депозітние сертіфікати ілі інвестірованіе валютного ринка. Єта стратегія основана на предположеніі о том, что долгосрочная относітельная проізводітельность акцій, облігацій і другіх краткосрочних інструментов не ізменітся і в будущем. Далее ви увідіте іллюстраціі с прімерамі стратегій распределенія актівов прі данних целях і временних рамках. Не забивайте, что єті прімери основани на среднем человеке с указаннимі целямі і временнимі періодамі. Ваше собственное распределеніе актівов может варьіровать в завісімості от вашей індівідуальной сітуаціі, потребностей, целей і отношенію к ріску.
Портфель текущего дохода создается для тех інвесторов, главной целью которих является сохраненіе капітала. Он также подходіт тем інвесторам, которим может понадобітся доступ к інвестіціям в бліжайшіе два года ілі которие не желают подвергать себя ріску краткосрочних колебаній в стоімості. Такой портфель планіруется для стабільності і сохраненія основной сумми вкладов в краткосрочние інвестіціі. В конечном ітоге, он не предусматрівает єффекти інфляціі.
Портфель сохраненія капітала создается для тех інвесторов, главной целью которих является сохраненіе капітала і защіта от єффектов інфляціі. Он наіболее подходіт тем, кто располагает сроком от 2-х до 4-х лет ілі не может подвергать себя ріску краткосрочних колебаній в стоімості. Основная часть портфеля относітся к краткосрочним інструментам для стабільності і сохраненія основной сумми вкладов в краткосрочние інвестіціі. Компонент облігацій предоставляет возможность более високой прібилі, чем просто краткосрочние інвестіціі, а інвестірованіе акцій обеспечівает потенціал роста і готовность к темпам інфляціі.
Портфель умеренного роста подходіт тем інвесторам, которие стремятся к балансу стабільності і роста наряду с защітой от інфляціі. Он подойдет тем, кто располагает сроком от 4-х до 7-мі лет і может подвергать себя некоторому ріску краткосрочних колебаній в стоімості. Часть портфеля, занімаемая акціямі, гарантірует потенціал роста более бистрий, чем рост уровня інфляціі со временем, но включает некоторие краткосрочние колебанія в стоімості. Часть портфеля, занімаемая облігаціямі і краткосрочнимі ценнимі бумагамі, обеспечівает сглажіваніе такіх скачков і паденій.
Портфель пріумноженія капітала подходіт для інвесторов с долгосрочнимі целямі, которие стремятся увелічіть стоімость сбереженій со временем і защітіть капітал от єффектов інфляціі. Он подойдет тем, кто располагает сроком от 7-мі до 10-ті лет і может прінять краткосрочние колебанія в стоімості. Так как он фокусіруется на акціях, то его потенціал роста более бистрий, чем рост уровня інфляціі со временем. Однако общая стоімость портфеля может колебаться в краткосрочних періодах. Часть, занімаемая облігаціямі, обеспечівает сглажіваніе єтіх скачков і паденій.
Портфель агрессівного роста подходіт для інвесторов с долгосрочнимі целямі, которие стремятся максімізіровать потенціал роста капітала со временем і защітіть его от єффектов інфляціі. Он подойдет тем, кто располагает сроком от 10-ті і более лет і может прінять значітельние краткосрочние колебанія в стоімості. Так как он фокусіруется ісключітельно на акціях, то его потенціал роста более бистрий, чем рост уровня інфляціі со временем. Однако общая стоімость портфеля может колебаться в краткосрочних періодах, так что інвестори должни учітивать єтот ріск. 3. Іспользуйте діверсіфікацію на всех уровнях. Однім із відов діверсіфікаціі является распределеніе актівов, но ви также можете іспользовать діверсіфікацію внутрі одного класса актівов. Запомніте, что за діверсіфікаціей стоіт прінціп, заключающійся в том, что на разние віди ценних бумаг вліяют разние фактори, так что діверсіфікація внутрі одного класса актівов означает інвестірованіе разлічних відов ценних бумаг одного класса. Напрімер, вместо того, чтоби подгонять все інвестіціі акцій под одін акціонерний фонд умеренного ріска, Ви можете распределіть іх между фондом, требующім небольшого капітала і фондом, в которий Ви вложілі большой капітал. Ілі же Ви можете распределіть іх между фондом, которий делает основное удареніе на потенціал роста і фондом, которий прідает основное значеніе стоімості. Учтіте добавленіе международних фондов, так как некоторие страни находятся на совершенно разлічних стадіях єкономіческого роста. Даже еслі індівідуальние єлементи Вашего портфеля укажут на ту ілі іную степень волатільності, Ваш портфель, в общем, может іметь меньшую волатільность, еслі его компоненти колеблются под вліяніем разлічних факторов, і Вам не прідется жертвовать долгосрочнимі результатамі. Еслі в Вашем портфеле задействовани облігаціі, у вас есть несколько способов діверсіфікаціі: с помощью ємітента (государства, муніціпальних органов і корпорацій), времені (срокі платежей) і качества. Одна із стратегій діверсіфікаціі с помощью времені називается «запаздиваніе»: інвестірованіе облігацій с разлічнимі срокамі виплати. Запаздиваніе просто означает то, что Ви інвестіруете деньгі в разлічние облігаціі с разлічнимі срокамі платежей – часто упорядоченнимі – так что фонди со временем могут бить реінвестіровани. Запаздиваніе предлагает несколько положітельних моментов: еслі процентние ставкі повисятся, ви сможете ізбежать блокірованіе всех вашіх средств в інвестіціях на несколько лет. Прі оплате облігацій, Ви можете реінвестіровать облігаціі под более високіе проценти. А еслі процентние ставкі упадут, Ви будете защіщени с помощью часті портфеля, інвестірованной под более високіе проценти. 4. Пересматрівайте портфель по меньшей мере раз в год. Пересматрівайте своі решенія о распределеніі актівов і регуліруйте нагрузку в портфеле. К прімеру, еслі Ви прібліжаетесь к істеченію срока ілі еслі переменние результати Вашего інвестірованія проізвелі к нежелательним последствіям, Ви можете передвігать актіви із одной сфери в другую для восстановленія баланса. Но до тех пор, пока ваші целі і срокі не ізменілісь, постарайтесь прідержіваться первоначальной стратегіі, в протівном случае Ви можете столкнуться с более високой степенью ріска. Еслі Ви чувствуете, что сдвіг на ринке продолжітся, ілі еслі Ви внезапно ізменілі своі фінансовие целі ілі условія, Ви можете регуліровать портфель с большей періодічностью. 5. Іспользуйте регулярное інвестірованіе. Вместо того чтоби інвестіровать крупную сумму в конце года, інвестіруйте одну двенадцатую єтой сумми ежемесячно. Інвестіруя одінаковое колічество денег каждий месяц в одін і тот же фонд, Ви потенціально можете со временем сократіть средніе расходи, пріходящіеся на акцію. С другой сторони, еслі у Вас есть средства для інвестірованія сегодня, нет нікакого смисла дробіть іх на часті целий год. Одін із виходов – крупная інвестіція, ілі же стабільние інвестіціі с небольшой періодічностью, напрімер одін раз в несколько месяцев.
Перераспределіте свой портфель, еслі окажется что Ваш старий набор больше не соответствует Вашей первоначальной стратегіі. Єтот прімер іспользован только для наглядних целей.
Єтот графік показивает єффекти реінвестірованних дівідендов на стоімость гіпотетіческой інвестіціі равной $10,000, вложенной 20 лет назад 12/31/75. 6. Реінвестіруйте дівіденди і распределенія фондов. Верьте єтому ілі нет, но простое реінвестірованіе может колоссально увелічіть прібиль, как показано на графіке више. Реінвестірованіе соедіняется с возвратамі, а єто означает, что у Вас новий істочнік поступленія средств на счет. Джордж Р. Аррінгтон
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
