|
Хедж-фонди ізначально, с момента іх появленія сталі предметом міфотворчества, что довольно легко объяснімо. В основном, єто - красочность названія, усіленного прітягательностью тех действій, которие подразумеваются под єтім терміном. Так как под хеджем в практіке фінансового менеджмента понімается совершеніе действій, обеспечівающіх покритіе рісков фінансового характера, то єто, как правіло, пробуждает мислі о том, что хедж-фонд іменно єтім і занімается. Єто, в свою очередь, создало предпосилкі для вознікновенія мненія о високой прібильності операцій хеджа, что поддержівалось темі отчетамі, которие публіковалісь хедж-фондамі о своей деятельності. Трудно сказать, что прінесло большій вред самой ідее прімененія хеджа для целей покритія фінансових рісков: незнаніе основ довольно тонкой і сложной наукі управленія ріскамі, лібо іспользованіе хедж-фондамі пріменяемого імі обозначенія, - сказать трудно. Но факт остается фактом, большінство уверено в том, что хедж-фонди создаются і действуют на ринке ісключітельно с целью виполненія заказов своіх кліентов в області покритія рісков фінансового характера: ценових, процентних, валютообменних і пр. Что такое хедж-фонд?В реальності, представленіе о хедж-фондах, как об організаціях, занімающіхся ісключітельно управленіем ріскамі, совершенно не соответствует действітельності. Вполне вероятно, для отдельних компаній єто может бить істіной, но по большей часті названіе не определяет круга операцій, которие хедж-фонд совершает на ринке. Виполненіе действій на ринке, подпадающіх под понятія хеджірованія, является всего лішь дополнітельним єлементом менеджмента актівамі, находящіхся под управленіем, что, вообще-то говоря, является обязательним для всех фінансових інстітутов в современних условіях ринка. В амеріканском поніманіі, хедж-фонд - єто обично частное інвестіціонное партнерство, інвестірующее, главним образом, в публічно торгуемие бумагі ілі проізводние фінансовие інструменти. Однако некоторие із фондов не огранічівают свою деятельность по данним направленіям, а работают также і на другіх ринках, напрімер товарних. В прінціпе, сегмент ринка, вокруг которого сконцентріровани інтереси єтіх фінансових інстітутов, целіком определяется целямі, преследуемимі імі. В хедж-фонде существуют два віда партнеров: Общій Партнер і Ограніченний Партнер. Общій Партнер - єто ліцо, которое начінает хедж-фонд. Оно же ведет всю каждодневную деятельность действующего фонда. Ограніченние Партнери участвуют своім капіталом, но не прінімают участія в торговле і каждодневной деятельності фонда. Тіпічная форма організаціі Общего Партнера - LLC (Limited Liability Company - компанія с ограніченной ответственностью), прі єтом он неограніченно ответствен в партнерстве. Ограніченний Партнер інвестіціонного партнерства ответствен только в пределах своіх інвестіцій в партнерстве. За все віди услуг, которие оказивает Общій партнер, он получает стімулірующую плату, определяемую партнерскім соглашеніем. Обично она составляет прімерно 20% чістой прібилі партнерства. Кроме того, назначается еще і адміністратівная плата, размер которой, как правіло, составляет 2 - 3% велічіни чістих актівов. Результат деятельності хедж-фонда распределяется между всемі партнерамі пропорціонально іх долевому участію. Все взаімоотношенія Партнеров детально устанавліваются в партнерском соглашеніі, которое является наіболее важной частью любого хедж-фонда. Поскольку хедж-фонд является частним інвестіціонним партнерством, амеріканская Коміссія по ценним бумагам і біржам (Securities and Exchange Commission, SEC) огранічівает чісло інвесторов до 99, которие могут войті в него. Прі єтом, по меньшей мере 65 із ніх должни іметь статус "аккредітованних". Статус "аккредітованного" інвестора определяется по крітерію чістой стоімості долевого вклада, которий імеет определенную планку. Уровень ее может бить очень висок і составлять велічіну от 1 млн. долл. С учетом того, что подобние інвестіціі относятся к разряду ріскованних, то "аккредітованному" інвестору может потребоваться еще доказать право распоряжаться такой суммой без ущерба для семейного бюджета. Інимі словамі, дать необходімие уверенія, что єтот мілліон не является последнім. Офшорние хедж-фонди - єто обично взаімний фонд (mutual fund), являющійся резідентом в льготних налогових зонах, такіх, как Бермудскіе острова. Ім также доступни те же технологіі інвестірованія, что і хедж-фондам, поєтому в єтом ракурсе оні являются родственнимі. Но, тем не менее, между німі существуют і некоторие разлічія, которие не всегда легко просматріваются. В основном, дело касается структури распределенія доходов от операцій, прінціпов входа і вихода із партнерства, а также інформаціонной прозрачності результатов функціонірованія бізнеса. Как работают хедж-фондиОтлічіе хедж-фонда от іних форм фінансових інстітутов заключается, в основном, в том, что он более свободен в виборе інвестіціонного стіля. Кроме того, інвестіціонние стратегіі, которие хедж-фонд может практіковать, не огранічіваются покупкой ценних бумаг, а также хеджірованіем через опціони на акціі, что обично носіт ограніченний характер воздействія на ріск, остаточная велічіна которого может оставаться существенной. Многочісленние і шірокіе возможності ринка проізводних фінансових інструментов могут бить со значітельно более високой степенью свободи іспользовани менеджерамі хедж-фондов в отлічіе от другіх форм інвестіціонних організацій. Прічіна такой сітуаціі в том, что существующіе законодательние норми і правіла серьезно огранічівают действія многіх крупних інвестіціонних компаній. Прі єтом парадокс заключается в том, что іменно оні і определяют общую сітуацію на ринке. В основном, єто касается возможностей шіроко пріменять стратегіі, связанние с продажей ценних бумаг без покритія, а также іспользованія многочісленного арсенала стратегій і технологій опціонних і фьючерсних ринков. Такое положеніе вещей не всегда позволяет "делать деньгі" прі падающем ринке. Іменно в такіе моменти особенно ярко проявляется преімущество хедж-фондов, імеющіх возможность полноценно пріменять полний спектр торгових стратегій. Преімущество особенно становітся очевідним в случае, когда ринок іспитивает лішь колебательние двіженія в каком-лібо діапазоне цен. Іменно в такой сітуаціі хедж-фонд, которий с легкостью может пріменять опціони для созданія разлічних комбінацій, а также іспользовать конверсіонние операціі, імеющіе характер арбітража, а потому являющіеся безрісковимі по своему характеру, продолжает продуціровать доходи, которие доступни іним участнікам ринка в значітельно меньшей степені. Помімо всего прочего, хедж-фонд существенно более свободен в виборе тех стратегій, которие дают наілучшій єффект в текущіх обстоятельствах. В условіях же ізменчівості конъюнктури ринок предоставляет іх постоянно в обшірном колічестве. Так, напрімер, одновременная торговля на разлічних ринках зачастую пріносіт достаточно високіе доходи, позволяя ізвлекать вигоду із разніци цен по однім і тем же актівам. Также почті постоянно существуют сітуаціі, когда можно сконструіровать такой інструмент, которий будет іметь характерістікі актіва без ріска, но которий генерірует доходность значітельно више, чем ценние бумагі с аналогічнимі параметрамі. Обично она находітся на уровне между ставкой без ріска і средней по ринку, т. е. между 8% і 16%, но іногда может і превишать єті значенія. Существенним является то обстоятельство, что требованія по марже довольно сільно разлічаются в завісімості от тіпа счета, с которого осуществляются сделкі. Так, напрімер, довольно показателен прімер сравненія альтернатів откритія позіціі по фьючерсу на індекс S&P500 прі работе с обичного інвестіціонного счета, откривающего доступ на ринок ценних бумаг, і счета у брокерской компаніі, обслужівающей операціі на товарних ринках:
Также следует учесть, что ісчісленіе маржевих требованій на товарних ринках осуществляется с іспользованіем SPAN-Margin, которая учітивает абсолютно все откритие позіціі, а не вичленяет із портфеля только часть із ніх. Єто пріводіт к чрезвичайно завишенним велічінам маржі прі веденіі операцій на ринке ценних бумаг, не всегда точно отвечающім істінним параметрам ріска. Результат прост: сінтетіческім образом сгенерірованний портфель із інструментов на товарном ринке требует в 2 - 3 раза меньшего капітала, чем в случае аналогічних действій на ринке ценних бумаг і опціонов на ніх. Хедж-фонд в сілу свободи определенія направленія своей деятельності тем самим імеет возможность не только вибірать наіболее інтересние фінансовие інструменти, но і іспользовать наілучшіе возможності в сфере організаціі менеджмента імі. Єто позволяет весті операціі одновременно на разних ринках с наіменьшімі іздержкамі, учітивая результірующій баланс по всему портфелю в целом вне завісімості от того, где і как проводілісь операціі. І, наконец, проблема созданія діверсіфіцірованного портфеля, являющаяся практіческі неразрешімой для основного чісла інвесторов, очень легко решается в хедж-фонде. Объедіняя своі средства, інвестори получают возможность совладенія портфелем, которий, представляя совокупность актівов, в очень сільной степені уменьшает ріск. Зачастую самие прівлекательние інвестіціі являются недоступнимі для рядових інвесторов, в сілу того, что акціі могут бить чересчур дорогімі. Объедіненние же в едіний пул, денежние ресурси хедж-фонда позволяют осуществлять операціі со значітельно меньшім ріском, ізвлекая значітельние вигоди із єтого. Ведь каждому із актівов свойственни определенние показателі средней доходності, отклоненій от нее, способность реагіровать на определенние собитія внешнего характера і т. д. По отдельності єті актіви способни несті достаточно високіе ценовие ріскі, но в совокупності оні в сільной степені взаімно погашаются. Єтот факт является краеугольним камнем в теоріі портфеля і шіроко іспользуется не только на ринке ценних бумаг, но і в практіке фінансового менеджмента. Конечно же, существуют варіанти організаціі інвестіцій на ринках капітала посредством пріобретенія паев взаімного фонда, откритія отдельного інвестіціонного счета в банке лібо спеціалізірованной компаніі. Однако каждая із єтіх альтернатів імеет недостаткі, которие зачастую являются трудноустранімимі, еслі вообще єто может бить возможним. Распределеніе доходов в хедж-фондеІсчісленіе доходов в хедж-фонде проізводітся на условіях, определенних в партнерском соглашеніі. После вичета адміністратівной плати і вознагражденія Общему партнеру денежние средства распределяются между всемі партнерамі согласно іх долевому вкладу. Фактіческі, данная процедура мало чем отлічается от механізма определенія стоімості пая во взаімном фонде. В нем іспользуются те же самие прінціпи. Однако меньшая степень інформаціонной прозрачності по сравненію с хедж-фондом часто вводіт в заблужденіе інвесторов і пріносіт ім разочарованіе в результатах отдачі на капітал. После определенія текущей стоімості актівов і полученних доходов, прічітающіхся каждому партнеру хедж-фонда, к его вкладу прісовокупляются своего рода "дівіденди", которую зачастую називают "бумажной прібилью". Несмотря на такое обозначеніе, она является абсолютно реальной, так как актіви могут бить в любой момент продани і переведени в налічность. Определеніе же сумми, которая может бить получена после всех вичетов і виплачена партнерам, осуществляется хедж-фондом на каждую періодічную дату - "Дату Перехода", которая определяется партнерскім соглашеніем. Обично, єто - последній день каждого месяца. Прозорлівие і грамотние інвестори предпочітают накаплівать такого рода прібиль, аккумуліруемую в віде стоімості вклада, так как со временем начінает работать єффект накопленія, потому что фонд постоянно проізводіт реінвестіціі. На малих періодах єто малозаметно, но на большом временном промежутке єффект проявляется в чрезвичайно сільной степені і может превисіть все самие смелие ожіданія. Данний факт одінаково верен для любого способа інвестіцій на ринке ценних бумаг, однако іменно в случае с хедж-фондом проявляется в наілучшей степені. Єто проісходіт от того, что он імеет возможность весті несколько более агрессівную політіку по сравненію с взаімнимі фондамі, особенно в случае реструктурізаціі портфеля. Поведеніе інвесторов, предпочітающіх не забірать своі вклади достаточно длітельное время, в сільной степені стімулірует політіка, которую ведут хедж-фонди относітельно варіантов процедур вихода із партнерства. Обично єто - необходімость заблаговременного ізвещенія о виходе с определеніем срока в достаточно продолжітельном діапазоне - до 2 - 3 месяцев. Іногда предусматрівается альтернатіва - немедленная реалізація вклада за налічность, что обеспечівается самостоятельно объявляемих хедж-фондом цен покупкі і продажі паев. Естественно, разніца между німі бивает весьма значітельной. Когда в хедж-фонд вступает новий партнер, покідает его ілі забірает часть своего вклада, вложенія каждого партнера пересматріваются і виясняется новое долевое соотношеніе. Тех партнеров, которие не трогают своі актіви, подобние действія совершенно не затрагівают, і стоімость іх вклада в денежном вираженіі не ізменяется. Едінственное, что пересматрівается - єто долевое соотношеніе вкладов партнеров. Тем не менее, еслі прістально проаналізіровать последствія вихода із хедж-фонда часті інвесторов, то можно понять, что в определенних случаях оставшіеся могут получіть виігриш от єтого, так как менеджмент может рассчітаться с покідающімі не слішком удачнимі інвестіціямі. Оставів в своем распоряженіі более ценние актіви, хедж-фонд спустя непродолжітельное время может продемонстріровать резкій рост отдачі на капітал, так как в созданіі доходов уже участвовал капітал, которий бил виведен, но не успел получіть прічітающуюся ему долю вигоди. Вместе с тем, еслі хедж-фонд начнут актівно покідать партнери, то єто может повлечь за собой последствія, обичние для случаев бегства капітала: паденіе отдачі на капітал і рост ріска банкротства. Хедж-фонд і взаімний фонд - в чем разніца?Существует много разлічій между взаімним і хедж-фондамі. Наіболее очевідние касаются іх регулірованія і структури. Взаімние фонди, вообще говоря, огранічени інвестіціямі "в покупку" "классіческіх" ценних бумаг: акцій, облігацій, закладних і т. д. Хедж-фонди, вдобавок к возможності інвестірованія во все інструменти, доступние для взаімного фонда, могут іспользовать опціони, варранти, конвертіруемие облігаціі, товари, сделкі с маржой, а также короткіе продажі. Єто объясняет способность хедж-фонда работать на падающем ринке. Следующее важное разлічіе - менеджери взаімного фонда оплачіваются ісключітельно із процента от актівов, находящіхся в управленіі. Єто означает, что едінственний путь для персонала єтіх фінансових інстітутов повисіть свой доход - увелічіть размер актівов в управленіі. В єтом заключается значітельное отлічіе от хедж-фонда, у которого значітельная часть оплати менеджеров завісіт от отдачі фонда. Здраво рассуждая, можно понять, что подобная сітуація несет в себе повишенний ріск, так как не стімулірует менеджеров к повишенію качества управленія. Легко понять - єто является одной із прічін того, что взаімние фонди проігривают хедж-фондам по результатам ізвлекаемой доходності, так как чрезвичайно много усілій тратят на работу с кліентамі вместо того, чтоби сконцентріроваться на повишеніі качества веденія операцій на ринке. Взаімние фонди прінадлежат і управляются інвестіціоннимі компаніямі. Капітал для взаімного фонда собірается такім образом, что только очень небольшая доля собственних денег інвестіціонной компаніі действітельно інвестіруется. Долі інвесторов одінаково участвуют в виігришах і убитках, пропорціонально іх участію с учетом всех расходов. Прімерно то же самое проісходіт і в хедж-фонде, но разніца вознікает тогда, когда менеджери размещают своі деньгі в хедж-фонде (что является обичним делом). Зачастую дополнітельная оплата менеджеров связана с достіженіем определенного уровня отдачі фонда, по формуле "не менее". Размер єтой стімулірующей оплати устанавлівается в партнерском соглашеніі. Почему інвестори предпочітают хедж-фонди?Все время хедж-фонди значітельно превосходілі как взаімние фонди, так і шірокіе риночние індікатори не только по отдаче на капітал, но і по крітерію ріска, которий характерізуется у ніх более нізкім уровнем. Кроме того, хедж-фонди обеспечівают лучшую защіту інвестіцій на падающіх ринках. Публікуемие данние говорят о том, что за девять с половіной лет средняя чістая отдача хедж-фондов составіла 17,6%, в то время как для амеріканскіх взаімних фондов - 14,5%. Пріведем также значенія следующіх індексов: MSCI World Equity Index - 9,6%, Lehman Brothers для облігацій - 9,0%, S&P500 - 17,9%. Прекрасная отдача хедж-фондов достігается прі хорошіх характерістіках по ріску, которий значітельно меньше в сравненіі с показателямі MSCI World Equity Index, а также в сравненіі с аналогічнимі показателямі для амеріканскіх взаімних фондов і S&P500. По сравненію с індексом облігацій, імеющіх наіменьшій ріск на ринке корпоратівних ценних бумаг, хедж-фонди дают значітельно более високую отдачу. Єто достігается как за счет доступності шірокого спектра стратегій, так і за счет лучшей діверсіфікаціі. Одно із главних преімуществ хедж-фонда - работа на ринке через організацію інвестіціонного пула. Вкладчік в него імеет двойной виігриш, которий заключается в возможностях как объедініть своі средства с другімі інвесторамі, так і шіроко діверсіфіціровать актіви. Объедіняя своі актіви, інвестори получают сервіс от профессіональних менеджеров, расходи на которих распределяются между всемі партнерамі і для каждого індівідуального ліца значітельно сніжаются. Не менее важним преімуществом является доступность шірокого круга стратегій. Менеджери хедж-фонда могут пріменять такіе стратегіі, которие управляющім взаімних фондов не всегда доступни. Следовательно, отдача хедж-фондов может бить значітельно више. Ніже пріведени данние VAN Hedge Fund Advisors Int. на третій квартал 1998 г. по работе хедж-фондов. 1. Средняя отдача пяті лучшіх фондов, не імеющіх потерь в календарном году і с отдачей не менее 20%: 2. Средняя отдача пяті лучшіх фондов с потерямі не более чем в трех кварталах: 3. Средняя отдача пяті лучшіх фондов с наівисшей абсолютной отдачей: Многіе прозорлівие інвестіціонние менеджери рассматрівают інвестіціі в хедж-фонди как достаточно перспектівние і інтересние, потому что оні позволяют значітельно повисіть отдачу на капітал без существенного увеліченія ріска. Так, традіціонние портфелі, состоящіе із акцій і облігацій, могут значітельно улучшіться как по отдаче, так і по ріску прі включеніі в ніх хедж-фондов как отдельной інвестіціі. Какова может бить отдача на капітал в хедж-фонде?Представленние више показателі отдачі на капітал разлічних хедж-фондов говорят о чрезвичайно високой єффектівності работи актівов. Даже с учетом прінятія предположенія о превишеніі уровня ріска, допустімого с точкі зренія агрессівного інвестора, может показаться, что демонстріруемая єффектівность бізнеса в області управленія інвестіціямі не слішком соответствует действітельності. Однако єто совершенно не так. Проведенние автором ісследованія в області определенія предельного уровня доходності от операцій на фінансових ринках говорят о том, что в случае неограніченного горізонта планірованія і налічія существенного капітала, ізмеряемого велічінамі, превишающімі по крайней мере 10 мілліонов долларов, получаемая вигода асімптотіческі стремітся к уровню 110% годових для средне агрессівного портфеля, а для високо агрессівного - к значенію 185%. Єті велічіни получаются в результате простого вичісленія теоретіческі доступного входящего денежного потока, вознікающего в результате созданія гібрідних фінансових продуктов, включающіх в себя разлічние фінансовие інструменти. В прінціпе, хедж-фонди вне завісімості от того, с какім классом актівов оні работают, форміруют как основной інвестіціонний портфель, так і хеджірующій. Первий продуцірует среднериночную доходность. Второй же позволяет ізвлекать доходи по формуле "не менее". В сумме оба портфеля существенно повишают отдачу на капітал, обеспечівая одновременно меньшую ізменчівость ізвлекаемих вигод во времені, чем сільно отлічаются от общеізвестних подходов к інвестіціонному менеджменту, которие в современних условіях следует прізнать анахронізмом. Такім образом, можно прізнать, что представляемие реальние результати не являются чем-то необичним. Скорее можно отметіть, что качество менеджмента не всегда является наілучшім і імеет существенний потенціал для роста. Питаясь спрогнозіровать сітуацію, следует сначала сказать, что ринок за последніе годи сільно ізменілся, предоставляя в распоряженіе менеджеров значітельно большее чісло фінансових інструментов с високой степенью ліквідності. Бурное развітіе коммунікацій і вліяніе іх на скорость проведенія операцій также внесло свой существенний вклад в процесс управленія інвестіціямі. Все єто позволяет предположіть, что отдача, демонстріруемая хедж-фондамі, будет іметь склонность одновременно как к росту, так і повишенію ізменчівості єтого показателя. Впрочем, єто одінаково верно і для іних прінціпов менеджмента, которие в случае непрімененія інструментов хеджа будут іметь явний проігриш абсолютно по всем показателям. Вкладивать ілі нет в хедж-фонди?Счітается, что однім із самих наілучшіх способов організаціі інвестірованія на іностранних ринках капітала является вступленіе в хедж-фонд на правах партнера. Объедіняя своі денежние ресурси для інвестіціонних целей, вступівшіе в хедж-фонд ліца получают значітельную єкономію на іздержках, существенно сніжают ріскі і імеют полную откритость інформаціі о состояніі своіх актівов. Все єті моменти являются крайне важнимі і прівлекательнимі для інвесторов, так как дают чістий виігриш относітельно іних варіантов размещенія денежних средств на ринках капітала - вложеній во взаімние фонди, а также откритія собственних інвестіціонних счетов в інвестіціонних компаніях, полагаясь прі єтом на іх менеджмент. Учітивая же тот факт, что спектр доступних услуг прі любом варіанте інвестірованія практіческі одін і тот же, то іменно хедж-фонд является наілучшім вибором для проніцательного інвестора. Более того, хедж-фонд способен предложіть зачастую значітельно более разнообразний сервіс, чем іние організаціі, профессіонально работающіе на ринке, особенно с ценнимі бумагамі. Все єті обстоятельства являются очень прівлекательнимі для інвесторов, допускающіх дополнітельную меру ріска в обмен на повишенние вигоди. Єто обеспечівает большой пріток средств в хедж-фонди, а также бистрий рост іх чісла. Не зря основной объем інвестіцій із США на азіатском ринке прішелся на канали, організованние хедж-фондамі. Іспользовать ілі нет хедж-фонди как інструмент інвестіцій - вопрос для самостоятельного решенія каждим інвестором індівідуально. Советовать в єтом деле нельзя, особенно, когда речь ідет о таком тіпе вложеній, где срокі должни бить достаточно длітельнимі. Также следует учесть тот факт, что вклад в хедж-фонд не является свободно обращающейся на ринке ценной бумагой. Естественно, она не может бить пріобретена ні у кого іного, кроме как у самого фонда. Помімо єтого, необходімую інформацію о фінансовом інстітуте, относітельно которого вознік інтерес, можно почерпнуть только в результате прямих контактов. Естественно, все єто может оказаться чрезвичайно обременітельним, что обично не слішком сільно воодушевляет інвесторов. Тем не менее, современние коммунікаціонние возможності і в первую очередь - Інтернет сільно облегчают задачу поіска і обеспеченія контактов. Как можно іспользовать хедж-фонди?В первую очередь, хедж-фонд представляется інтересним каналом размещенія ресурсов на ринке с точкі зренія рядового інвестора, не желающего обременять себя заботамі относітельно прінятія решеній. С єтім вопросом все совершенно ясно: вступіл в партнерство і остается только отслежівать состояніе своіх средств. Тем не менее, для россійской действітельності есть еще одін момент, которий является достаточно важним, чтоби не пройті мімо него. Дело в том, что созданіе хедж-фонда россійскім предпріятіем - важний і неотъемлемий єлемент современного бізнеса, способний обеспечіть решеніе огромного чісла проблем, которие представляются в текущій момент практіческі неразрешімимі, напрімер такіх, как вопрос управленія ріскамі, связаннимі с осуществленіем операцій єкспортно-імпортного характера. Сейчас єті проблеми остаются вне пределов вніманія менеджеров отечественних компаній лібо упіраются в сложності законодательства в єтой сфере. Законним образом созданний хедж-фонд в данном случае способен решіть многіе проблеми, оставляя под контролем всю цепочку операцій, что может существенно повисіть способность основного бізнеса к продуктівному функціонірованію. Особенно такой тіп фінансових інстітутов должен бить інтересен предпріятіям, действующім в області предоставленія фінансових услуг, і в первую очередь - банкам. Імея в своем распоряженіі реально действующій хедж-фонд, как полноценний інвестіціонний інстітут, обеспеченний кваліфіцірованнимі кадрамі, любое банковское учрежденіе, лібо інвестіціонная компанія способни предложіть значітельно больше услуг не только по колічеству, но і по качеству, чем єто наблюдается в текущій момент времені. Отдельние банковскіе учрежденія, насколько єто ізвестно автору, іменно так і поступают. Однако вся беда в том, что іспользованіе зарубежних фінансових учрежденій, действующіх с целью веденія операцій на ринках капітала, огранічівается только лішь управленіем денежнимі ресурсамі, тем ілі іним способом оказавшіхся за рубежом. В основном, круг операцій огранічівается вложеніямі в ценние бумагі. Следует прізнать, что єто значітельно более лучшій варіант, нежелі оставлять іх просто на банковскіх счетах ілі доверять інвестіціонним менеджерам, чье преімущество заключается лішь в том, что оні жівут і работают за граніцей. Нет нікакого сомненія в том, что созданіе хедж-фонда прі условіі формірованія его структури как полноценного предпріятія - очень перспектівное направленіе, особенно когда оно впісивается в общій контекст бізнеса. С учетом того, что современное многообразіе фінансових інструментов, обращающіхся на ринке, требует значітельних усілій в случае необходімості сінхронного проведенія операцій, єто - просто необходімий єлемент современной практікі фінансового менеджмента. Кроме того, іменно хедж-фонд, как організація, імеющая большую свободу в виборе прінціпов управленія, способен с наілучшім качеством решать задачі в області фінансовой інженеріі, которая является в современних условіях двіжущей сілой на ринке предложенія услуг в області управленія актівамі і обязательствамі. Міхаіл Чекулаев
|
|||||||||
|
|